时隔三十年,日股重返“三万点”!在日主力追踪却直到紧张

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来源:华尔街新闻

过去一周,日经225指数30年后回到3万点,回到上世纪90年代初泡沫经济破裂前的水平。

日经指数从2020年3月疫情触及的低位反弹了78%,目前点位距离1989年12月29日创下的历史高点仅近30%。

自今年年初以来,日经指数的表现超过了与纳斯达克相当的沪深300和标准普尔500指数。但正如建智所成员独家《日经225:比纳斯达克更离谱的泡沫》文章所分析的,美股是靠接种疫苗和经济复苏支撑的,但与其他国家相比,日本经济面临更严重的问题:第三波重疾死亡病例创新高,疫苗尚未开始接种,不愿实施社会封锁,放弃经济增长。摆脱疫情影响后,仍面临低利率叠加低增长、低通胀的局面。

目前日本股市的崛起完全靠流动性。一方面是日本央行不断买入ETF,另一方面是外资的涌入。这就是为什么日经225指数市盈率在40倍左右,低于纳斯达克,但仍被视为比纳斯达克更离谱的泡沫。日股泡沫被专业投资者鄙视,但攀升3万点对日本投资者的故事和心理影响都起着不可估量的作用。

对于还保留着三十年前“涨跌”记忆的日本投资者来说,跨过3万点的门槛可能不是什么好兆头。三十年前日本经济开始“十年亏损”时,越来越多的人开始讨论尘封已久的过去,任何麻烦都会扰乱投资者的心。

首先也是最重要的是关于日本央行“退出宽松”的讨论。据路透社此前报道,熟悉日本央行想法的5位消息人士表示,日本央行正在讨论如何在不引起市场恐慌的情况下,降低其资产购买计划的规模,以至于日本央行正在完全退出宽松政策。

这里所说的资产购买减持计划,不仅仅是为了减持日本银行的股票ETF购买,也是为了放松收益率曲线控制(YCC)。近几年来,日本银行承诺以每年高达12万亿日元的速度购买日本股票ETF,使得日本银行持有的股票ETF不断扩大,达到35万亿日元(约合3370亿美元),占日本股市ETF市场的80%。

同时,为了控制收益率曲线,引导短期利率保持在-0.1%左右,10年期日本国债收益率保持在接近于零的水平,日本央行大量买入日本国债。但日本央行希望放松对收益率曲线的控制,以允许超长期利率在日本央行更大的目标区间内上升和波动,称这将有助于稳定金融体系。

随着日本央行政策转向更加“灵活”,投资者担心日本股市所依赖的两种流动性可能会戛然而止。

最近,个人投资者在金融市场上越来越占主导地位,这种趋势在日本也不例外。新冠疫情爆发以来,日本最大的网上券商开户数量增加了100多万,开户投资者平均年龄明显下降,交易频率越来越高。

野村证券(Nomura Securities)首席股票策略师池田和夫(Kazuo Ikeda)表示,日本散户投资者的行为模式和历史状况存在分歧。一般来说,散户对价格的绝对水平和方向没有过去那么敏感,在当前上涨势头下继续买入。但当调整来临时,散户的追涨杀跌可能会加剧价格下跌。

日经225指数30年后回归3万点,显然会被部分散户视为明显的抛售信号。这种猜测不是因为散户的狂热和不理性,而是因为30年前的集体记忆太清晰了.